Aktive forvaltere tar tidlig juleferie

Et av ankepunktene mine mot aktiv forvaltning er at så snart en aktiv forvalter ligger foran det målet som skal slås, kan man bare investere kapitalen i indeksen, dra på ferie resten av året og vente på bonusen som kommer etter årsslutt. Investorene betaler da aktiv pris for passiv forvaltning. Jeg skrev for en stund siden: #

For eksempel kan forvaltere få bonus basert på en tidsbegrenset beregnet avkastning (uke, måned, år). Bonusen kan være utformet slik at den slår ut om man oppnår et bestemt nivå på avkastningen. For eksempel om man slår en indeks. Dette kan gi perverse insentiver. La oss si at man har en årlig måleperiode. Om man har en god måned i januar (man ligger foran indeks), er det optimale for forvalteren å kjøpe indeksen og reise på ferie resten av året. Da betaler man altså aktive kostnader for en passiv forvaltning. Omvendt, om man gjør det dårlig i begynnelsen av året, gir det insentiv til å øke risikoen i porteføljen for å ta igjen det tapte mot slutten av perioden. #

Det var derfor litt morsomt å lese denne artikkelen i Wall Street Journal i dag. #

End of Year Comes Early for Many Bond-Portfolio Managers
A growing number of debt portfolio managers are closing their books early this year, hoping to lock in record returns they’ve enjoyed after the financial markets stepped back from the abyss earlier in 2009. #

Og de er ikke akkurat så veldig diskret om praksisen heller #

“It makes more sense to take a risky position at the beginning of January when it could do you some good for the rest of the year, rather than take it with just two months to go when it could possibly do more harm than good,” he said. #

Hvilken relevans dette har for eksempel for forvaltningen av oljefondet lar jeg bli opp til leseren å finne ut av selv. #

(Bilde av Scott Feldstein med CC-lisens)
#

#